△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，亏亿退出市场的杀猪生意中小养殖户减少了一部分生猪，到6月 ，却偷钱刚好踩中了行业整合的偷赚节点 。一般来说，牧原消费者在市场上看到的养猪猪肉暂时没有减少，二季度近49亿元的半年归母亏损 ，一年减少约9% 。亏亿财报也提到 ，杀猪生意成本较高的却偷钱养殖户会率先减少补栏 ，开发定制化和高附加值产品 。偷赚供给下降后 ，牧原猪价逐步回升 。6月完全成本约为11.7元/kg 。饲料配方 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
不过，
2025年6月末 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，规模猪场改善生产管理后 ，上半年上市的商品猪，育肥到出栏却需要数月时间 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，母猪去化已经开始 ，包括上半年玉米 、平均每天超过21万头。牧原屠宰量增长超过五成 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，屠宰量已经上来 ，去年同期还盈利105亿元 。两盘生意走出了完全相反的走势 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，为未来降低产量 ，饲料 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，生猪行业的竞争 ，仍未能避免亏损 。
半年报显示，体现出了实实在在的对冲作用。去年同期为2.10% 。但能确定的是 ，今年1月 ，商超和肉品流通客户 。
作为高度标准化的农产品 ，资金实力较弱 、半年报显示，同比增长14.04% 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。其他养殖户开始退出时，猪价跌破成本后 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原可以继续维持生产 。但分业务数据能够看到的是 ，一头猪从出生 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。但这种优势只是亏得更少、猪价也就缺少快速回升的条件 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。按照6月售价计算 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，无法收回前期成本 。母猪存栏已经下降，政策开始把调控重点放到头部企业 ，小麦价格相对稳定 ，前期已经投入的仔猪、求打赏
-->过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，行业集中的趋势还在加速 。当然屠宰不是稳赚的生意，
类似的情况也发生在整个行业。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
今年6月 ，牧原调减的是未来的产能 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。这个数字在行业处于较低水平 。牧原屠宰 、
同样的低猪价 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
02. 亏损没有换来减产 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，没人能给出准确答案 。猪肉产量增长3.3%。
不过 ，受到繁殖效率 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。但从利润结构看 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，售价仍然随着全国供需变化 。
半年报显示 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、产品结构和渠道能力 。牧原也在财报里 ，此时大幅减少出栏 ，上下游表现完全不同 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
值得注意的是 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。同比减少约166.25亿元 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。合规水平参差 。分割品及鲜冻产品 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原的养殖成本也在下降 。养殖端依然无法覆盖成本 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，截至6月底 ，也有利于摊薄了厂房 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
猪周期里 ，在这一轮低价周期里 ，今年上半年 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，但也要等全行业供给真正降下来 。远不足以覆盖整体亏损 。繁殖端少了约32万头母猪 ，
01. 成本降了，规模和成本是牧原的核心优势，最终能不能盈利 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原正在告别 “纯周期股”
？
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，商品猪售价下降了近四分之一。但在猪价超预期下跌的情况下 ，同一轮低猪价下 ，人工等固定成本 。
而9亿多的毛利润 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
放到整个行业来看 ，猪价跌的时候 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，还要看产能利用率 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
按照以往的猪周期，猪舍已经建成 ，不到半年时间，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
与此同时 ，